前言 時序在酷熱的天氣下步入7月下旬 2Q17高企的庫存調整早已結束 3Q17也進入一波不錯的旺季 不管蘋果、非蘋果 所有零組件正如火如荼密集出貨。 7~8月iPhone8配套零組件都會先跑一波 但由于設計、制程、良率等問題 iPhone8真正大量組裝還是會“遲到” 大概會落在9月份發布會之后 一直到10~11月以后真正的量才會出來(盡管部分券商堅信沒有延遲) 因此4Q17還會比3Q17更旺(看怎么解讀了?悲觀的人會認為3Q17不用期待 畢竟又遲到了 盛況要等到4Q17) 基本上就是逐季上揚。 日前臺積電和大立光法說會都表明了2Q17財報不佳的現象 這和我們說2Q17“五窮六絕”相符(主要原因之一是4月份蘋果委由高通和新思的指紋識別方案被否 等于宣告2Q17淡季不淡正式落空) 不過在A股市場上 2Q17當時電子板塊股價表現不弱 但其實那是因為別的板塊更爛所產生的錯覺。2Q17電子“五窮六絕”這個潛藏的利空因素 目前也正左右著電子股的股價表現 使得3Q17旺季股價表現相對疲弱。正因為如此 也提供了一個讓投資人加倉的好機會。 各位真的不用擔心 今年下半年可以說是逐季上揚;臺積電認為2Q17是谷底、最壞情況已過 3Q17營收將較2Q17成長近16%(但低于市場普遍預估的20% 因此有“低于預期”的說法) 且4Q17仍可持續成長 4Q17甚至可望刷新歷史新高紀錄 明年1Q18淡季不淡的概率很高(所以年底很有可能出現跨年度行情 但大家現在都等不了那么久)。 值得注意的是 臺積電3Q17為蘋果代工的A11處理器10nm制程 預估僅占3Q17營收的10%而已 一直要到4Q17才會大幅上升 也隱藏了蘋果iPhone8還要繼續“遲到”的疑慮。iPhone8真正大量組裝絕對不是9月(盡管部分券商堅信沒有延遲 9月迎來生產高峰) 而是要拖到10~11月以后(真正的高峰將會落在10~11月以后 但零組件7~8月要先跑一波) 所以美國的感恩節檔期不一定來得及販賣 而光靠年底圣誕節檔期 然后今年12/31大刀一切 iPhone8銷售數字肯定不好看。 日前臺積電法說會釋出的信息 等于間接證實了蘋果iPhone8繼續“遲到” 整個出貨量會拖到4Q17才會上來 所以有些人的解讀會比較悲觀 但其實3Q17狀況還不錯。iPhone8零組件確實在3Q17全面啟動了 即便因為設計、良率問題 使得iPhone8量產時程一再延遲。 不過iPhone8題材依然可望在7~8月發酵 但這個操作難度會越來越高隔間 我們認為在9月份iPhone8發表之前 蘋果概念股還是可望呈現向上走勢 一直到臨近9月份發布會之前 資金就會開始撤出 然后選擇觀望。 簡單地說 目前已經進入3Q17旺季 iPhone8零組件也全面啟動了 但好死不死卡了一顆A11手機心臟的供給量還不夠多無塵室規劃 以及OLED版設計及組裝良率問題 iPhone8真正量產時間還會延遲 不過3Q17零組件會先跑一波 4Q17還會有另一波更強勁的旺季在后面等著。 另外 我們講了6~7周了 說晶圓廠6月中旬流片量開始急速上升 晶圓產線跑2個月之后 大約8月中旬左右 半導體封測產能就會急速上竄 預料屆時長電科技、華天科技、通富微電…等產能都會被塞爆。因此 等到8月份的時候 資金可以適度轉進半導體封測族群 屆時本身訴求非常強烈的華天科技將是首選(我們推薦華天科技的理由很另類 和其他券商講的不一樣)。 核心觀點:庫存調整結束、3Q17基本面恢復上揚 但iPhone8遲到依舊 旺季順勢再延續至4Q17 3月份電子那波行情 一度把蘋果iPhone8提前反應完了 緊接著iPhone8“遲到” 時有所聞 且因為2Q17所有的智能手機都相當疲弱、半導體庫存調整時間拉長(消費者對iPhone8有所期待、潛藏換機需求 且iPhone8尚未問世前 非蘋果不敢貿然大舉推出新機) 于是2Q17「零組件淡季不淡落空+半導體傳統旺季失靈」 使得4月以來情緒較悲觀 5、6月份行情也較詭異。 目前3Q17「遞延+堆疊」效應正在發生 所有零組件 包括蘋果、非蘋果、國產手機… 所有配套零組件都已全面啟動 3Q17是近年來最為強勁的一次3Q旺季。但日前臺積電法說會釋出的信息 等于間接證實了蘋果iPhone8繼續“遲到” 整個出貨量會拖到4Q17才會上來 所以有些人的解讀會比較悲觀隔間 但其實3Q17狀況還不錯。 簡單地說 現在7月下旬了 在月初步入3Q17旺季以來 股價并沒有等同反應「遞延+堆疊」的旺季效應 其實也提供了一個讓大家加倉的好機會 把之前3月份炒過的那波零組件大白馬再“溫習”一遍 然后接著等到8月中旬之后 部分資金可以再轉進半導體封測族群、再炒一波 然后就是等9月中旬、快到iPhone8新機發布之前(蘋果店銷售人員被要求09/17~11/04期間禁止休假 此舉已暗示iPhone新機大概率在9月中旬發布) 再把資金撤出來觀望一下市場氣氛。 如果大家嫌我們周報字數太多 那么請重點看一下這段文字 基本也清晰表達了我們的思維:7~8月零組件進入備貨周期→現在加碼零組件族群→8~9月iPhone8小量組裝→8月中旬可部分轉入半導體封測→9月中上旬陸續撤出資金→慢慢接近季底績效結算→9月中旬iPhone8發布→觀望新機規格及市場氣氛→季底了 思考要不要跟?→10~11月iPhone8真正大量組裝→零組件持續大量供貨→4Q17比3Q17更旺→思考要不要跟?→再看iPhone8第一波銷量數字→再思考要不要跟?→年底跨年度行情→公募基金陸續結算年度績效→今年底的收盤價=明年初的開盤價→認真思考到底要不要跟?→然后2017年結束了。 小結 我們維持推薦主軸的slogan「立冬超安信」:立訊精密、東山精密、超聲電子、安潔科技、信維通信(排名不分先后)。其他本周推薦則包括:華天科技、勝宏科技、宏發股份、艾華集團、長信科技、藍思科技、橫店東磁、中航光電、科森科技、深天馬A…。 另外建議關注:合力泰、順絡電子、碩貝德、華正新材、匯頂科技、田中精機、晶方科技、聯創電子、法拉電子、水晶光電、三環集團、風華高科、麥捷科技、順絡電子… 風險提示:包括DRAM和Flash的記憶體IC 以及面板顯示屏幕…等零組件 因為供需失衡而致使價格持續攀升 目前又出現蘋果iPhone8改采全面屏面板、變更指紋識別方案 且HOV等國產手機也全面進入全面屏設計 有可能造成產能更迭出現青黃不接、零組件缺料、出貨時程遞延…等問題。而中長期蓋晶圓廠和無塵室的 萬一美國總統川普對中國來個TradeBan 那么蓋那么多晶圓廠卻拿不到核心設備。 事件的發展就會變得很尷尬。□.駱.思.遠 .國.金.證.券.股.份.有.限.公.司 |